2025年以来，黄金珠宝职业出现明显分解：世界金价继续攀升，到3月12日，SHFE金价达679.56元/克，较2024年头上涨38%；但黄黄金饰品品消费量却同比下降24.69%，职业公司成绩出现“冰火两重天”。老凤祥等传统企业营收下滑，而老铺黄金、萃华珠宝净利润增加超200%；与此同时，板块股价屡立异高，老铺黄金年内涨幅达184%，明牌珠宝更是走出四连板。金价、消费与股价的违背，反映出职业传统剖析结构的失效，也引发了商场对商业形式与估值逻辑的从头审视。
以老凤祥、周大福为代表的传统企业，首要采纳“本钱加成+高周转”形式。这类企业经过规模化收购黄金质料，叠加加工费后出售，盈余受金价动摇直接影响。2024年金价快速上涨导致终端需求萎缩，老凤祥营收下降20.5%，归母扣非净利润下滑16%。其中心对立在于：金价上涨推高本钱，但需求端张望心情稠密，企业难以经过涨价彻底转嫁压力。此外，加盟商在金价高位时倾向于削减囤货，进一步加重了成绩动摇。
老铺黄金的逆势增加则验证了另一条途径的可行性。其定位高端商场，主打古法工艺与保藏特点，弱化黄金质料价格对产品定价的影响。2024年老铺黄金净利润增加236%-260%，即使金价上涨，其产品仍被视为“保值奢侈品”，需求坚持耐性。这种形式更挨近白酒职业的茅台逻辑——品牌溢价赋予定价权，顾客更重视工艺与稀缺性而非质料本钱。不过，该形式对品牌刻画要求极高，老铺黄金当时47倍动态PE的估值水平已引发商场对泡沫的争议。
两类形式的分解反映出黄金珠宝职业正从“大宗产品特点”向“消费+出资两层特点”晋级。传统企业需经过产品立异（如古法金、IP联名）提高附加值，而奢侈品品牌则需稳固工艺壁垒与文明认同。短期看，金价动摇仍将主导职业格式；长时间看，品牌力与差异化将成为破局要害。
当时金价上涨的中心驱动力来自全球避险心情升温与美国货币政策宽松预期。组织共同以为，在美联储降息预期、地舆政治学危险等要素支撑下，金价中期有望打破3500美元/盎司。有必要留意一下的是，商场对金价的认知已从“恐高”转向“追涨”。3月14日，周生生、老庙黄金等品牌黄金饰品价格打破900元/克，花了钱的人高价承受度明显提高。这与2013年金价暴降时的逻辑天壤之别——当时商场更倾向于将黄金视为对立通胀与货币贬值的长时间装备东西。
黄金珠宝板块的股价表现已脱离短期成绩捆绑。以明牌珠宝为例，其2024年净利润同比下降81%-87%，但获益于金价上涨预期，股价仍完成四连板。这反映出出资者更重视职业β特点（金价上行带来的存货增值）而非企业α才能。不过，这种违背也隐藏危险：若金价回调，高估值个股或许面对戴维斯双杀。
虽然全体消费量下滑，但需求结构正在优化。2024年金条及金币消费同比增加27.14%，显现出资需求兴起；而黄黄金饰品品消费下降27.53%，标明装修性需求受按捺。这种分解倒逼企业调整产品结构：潮宏基、萃华珠宝加大出资金条与工艺金条布局，周大福推出“传承系列”强化文明特点，企图在消费与出资需求间找到平衡点。
当时黄金珠宝职业正处于“金价驱动”向“形式立异”过渡的要害阶段。传统企业需加快转型以应对本钱压力，而新式品牌则需在估值泡沫与生长潜力间找到平衡。跟着金价站上新的台阶，职业或将迎来新一轮洗牌与价值重估。
